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主动量化基金落寞前行

出处:基金周刊 作者: 苏长春 网编:段跃 2019-02-27

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近两年风云变幻的A股市场行情,让一直以来被誉为“抗跌利器”的主动型量化基金频遭打脸,尤其是2018年主动型量化基金交上平均亏损超23%的答卷,使得不少基民大失所望。北京商报记者也注意到,在获取阿尔法收益难度加大的背景下,今年以来,基金公司在量化基金产品线布局方面,更多偏好选择指数型的量化产品,如指数增强、smartbeta指数基金。另外,去年震荡市中对冲策略量化基金也开始获得更多关注。

指数型量化产品受宠

2019年开年以来,基金公司布局量化产品的势头不减,2月25日,红土创新基金公司旗下红土创新沪深300指数增强A/C和红土创新中证500指数增强A/C,两只指数型量化型基金成立,自此,今年以来新成立的量化基金已达到6只。此外,新基金发行市场上,也有6只量化基金集中上架,主要包括先锋量化优选A/C、浙商汇金量化精选灵活配置混合、西部利得量化成长混合、景顺长城中证500指数增强?#21462;?/p>

而新基金申报层面,据北京商报记者不完全统计,去年11月以来,也有浙商基金上报的港股通过中华预期高股息指数增强型基金、国?#24230;?#38134;上报的沪深300指数量化增强型基金、信达澳银上报的量化多因子混合型基金等6只产品正排队等待获批。

北京商报记者注意到,从上述等待排?#21360;?#27491;在发行和新成立的量化基金细分类别上看,受去年指数基金、ETF发展火爆的影响,指数型量化基金成为基金公司热推产品。在格上理财研究员张婷看来,目前很多量化型基金是指数增强型,即在宽基指数里面进行多因?#21451;?#32929;,而指数型基金是未来作为资产配置很重要的一种工具,如果增强指数型基金的收益能够?#20013;?#36305;赢相?#26434;?#30340;基准,则以后机构投资者会逐渐青睐此类基金,也能成为被动指数型基金作为资产配置工具的良好替代品。

所谓量化基金,主要是指通过数理统计分析,选择那些未来回报可能会超越基准的证券进行投资,?#20113;?#33719;取超越指数基金的收益,主要采用量化投资策略来进行投?#39318;?#21512;管理。从细分类别上看,量化基金主要分为主动型、指数型和对冲型。

主动型发展落寞

然而,指数型量化基金受宠的背后,也反衬出主动型量化基金发展的落寞。尤其在刚刚过去的2018年,主动型量化基金的?#23548;?#22238;报可以用?#19994;?#26469;形容。

Wind数据显示,2018年度,量化基金整体平均亏损21.62%,其中主动型量化基金、指数型量化基金和对冲型量化基金平均收益?#30452;?#20026;-23.78%、-23.23%和-0.88%。对比股票型基金同期25.07%的平均亏损幅度,主动型量化基金整体仅跑赢上证指数不到两个百分点,这一?#23548;?#27700;平恐远低于基民?#26434;?#37327;化基金抗跌能力的期望值。

具体来看,2018年有多达171只(份额分开计算)量化基金出现了超过20%的亏损,其中主动型量化基金占据122只,占比为71.35%。从绝对收益获取能力上看,主动型量化基金也是全线尽墨,无一只实现正收益。Wind数据显示,在可统计的239只主动型量化基金中,截至2月25日,有多达155只单位净值不足1元,跌破面值,占比总数的64.85%。

事实上,从近两年整体的市场行情上看,主动型量化基金也一直处于不利地位,?#23548;?#34920;现?#20013;?#20302;迷。2018年,在市场单边大跌的背景下,主动型量化基金抗跌性?#23545;?#19981;及对冲型量化基金,而在2017年大盘蓝筹股回归,市场单边大涨行情下,又跑不赢指数型量化基金。因此不少基民也在哀叹,所谓依靠大数据选股,减少人为干预的主动型量化基金,只是看起来很美。

量化模型仍待完善

主动型量化基金收益表现?#20013;?#19981;佳,也无可避免地遭遇?#21496;?#36174;回。Wind数据显示,截至2月25日,近两年来,主动型量化基金总份额缩水超25亿份。

有市场分析人士坦言,主动型量化基金之所以面临发展乏力的难题,?#20174;?#24403;前市场上量化模型的构建仍不成熟,近两年A股市场风格切换的很快,大部分量化基金都难以?#35270;?#36319;上节奏。张婷也指出,当下的量化型基金多数还是集中在基本面的多因子模型上,模型就很容易不够?#34892;В?#21487;能会造成阿尔法收益较少,那么如果提升阿尔法收益就显得尤为重要,另外,针对全市场选股的基金,如何把握在不同的市场风格下,进行风格比重的配比很重要,把握不好,可能会错失很多收益。

在长量基金资深研究员王骅看来,量化基金本身相比传统基金有诸多理论上的优势。例如,更全面的市场跟踪能力、?#32454;?#30340;投?#22987;?#24459;和风险控制纪律?#21462;?#28982;而,量化投资在中国的发展还是会面临诸多问题,比如单纯依靠模型进行投资的风险较大;我国资本市场的数据期短,数据又是量化投资的核?#27169;?#21448;有不少上市公司公布的财务数据不符合?#23548;剩?#25968;据质量问题会大大影响量化模型运作的?#34892;?#24615;;投资人和基金公司内部对基金、基金经理的考核周期普遍较短,而众多模型依据的是长周期内大概率上的胜利?#21462;?/p>

值的注意的是,近两年随着股指期货市场的逐步松绑,也开?#21152;?#36234;来越多的基金公司开始关注对冲型量化基金,去年1月景顺长城就上报了一只景顺长城量化对冲3个月定开混合发起式基金,这是2016年2月以来首次?#34892;?#30340;公募量化对冲基金上报。据了解,还有不少基金公司正在做相关类型产品布局的准备。

海富通基金量化投资部总监杜晓海也表示,量化对冲产品也有一些新变化。一方面,从公开信息看,陆续?#34892;?#30340;量化对冲产品申报,或许未来有可能看到监管层放松对这类产品的审批。另一方面,目前政策上?#20113;?#26435;、期货还是比较友好的,未来随着股指期货市场流动性改善,以及新的期权产品上市,?#22411;?#21033;好量化对冲产品。

北京商报记者 苏长春/文 贾?#28304;??#31080;?/p>

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